В этой статье мы в деталях разберём, как работает ликвидность в различных протоколах и механизмах., чтобы ты понимал как можно формировать стратегии для получения и максимизаци прибыли.
Uniswap и линейные пулы ликвидности
Uniswap V1
Сейчас эта версия протокола неактуальна, но разберём её в качестве исторической справки.
Это начальная конфигурация, от которой строилась вся DeFi экосистема. В первой версии пулов Uniswap была возможность создавать пул ликвидности в парах с токеном ETH без возможности регулировать рабочий диапазон.
Тогда, если ты хотел обменять между собой токены A и B необходимо было сначала обменять токен А на ETH, а потом ETH на токен B. Это давало большие проскальзывания на выходе и как итог менее эффективные обмены.
Uniswap V2
В этой версии протокола добавили возможность создавать пулы из двух независимых токенов без использования ETH. Также накинули механику быстрых кредитов и автоматизированных оракулов, что повысило эффективность обменов с точки зрения комиссий и проскальзываний.
Но при этом ликвидность размазывалась по всему диапазону цен, что снижало доходность для поставщиков ликвидности и эффективность работы ликвидности в диапазонах с повышенным спросом.
Как итог сейчас в пулах v2 средняя годовая доходность приближена к 0.56% APR.
Uniswap V3
Тут произошёл новый эволюционный прорыв: разработчики добавили возможность задавать рабочий диапазон ликвидности.
Таким образом, если рыночная цена того же Ethereum составляет $3 500, поставщики ликвидности могут сконцентрировать средства в диапазоне $3 000 - $4 000, что повысит их комиссионные сборы.
И если сравнивать профит Uniswap V3 с Uniswap V2, компрессия диапазона до показателей $3600 - $4000 позволяет повысить доходность в 32.5 раза до минимальных 18% APR, которые могут подниматься с ростом обменов в пуле. Но компрессия диапазона увеличивает риск выхода цены за пределы диапазона, после чего ликвидность становится “неактивной”, и LP не получает комиссий
При этом у концентрации ликвидности есть как плюсы, так и минусы для простых юзеров:
- пользователи, обменивающие средства через пулы с концентрированной ликвидностью, получат более приятные условия обмена, по сравнению с аналогичными сделками в пулах V2.
- если цена ETH резко упадёт в зону с бедной ликвидностью, пользователи будут получать менее выгодные условия обменов до тех пор, пока пулы не наполнятся новой ликвидностью.
По аналогии с Пулами Uniswap V2 и V3 работает большинство пулов ликвидности в Ethereum / Solana / Sui / Arbitrum / Optimism и других востребованных сетях.
Uniswap v4
Последняя версия протокола, которая вышла в начале 2025 года с новой механикой Hooks - теперь в пулы ликвидности можно интегрировать умные заплатки, которые будут автоматически регулировать работу ликвидности.
- Хуки могут регулировать уровень комиссий для максимизации прибыли
- Хуки могут автоматически обновлять диапазон работы ликвидности, если цена актива вышла из рабочей зоны
- Через Хуки можно интегрировать защиту от MEV-атак внутри пула
Также в V4 пересмотрели вопрос к проектированию пулов: раньше под каждый пул создавали отдельный контракт, которые затем взаимодействовали друг с другом для обмена средств. Теперь же в V4 все пулы базируются на одном смартконтракте и обмены средств требуют меньших затрат по комиссиям.
Но если в Uniswap реализован непрерывный линейный подход в вопросе работы ликвидности, то есть и другие протоколы, опирающиеся на дискретные пулы.
Дискретные пулы
Meteora
Это протокол ликвидности из сети Solana, в котором ликвидность разбивается по Bin'ам - корзинам с фиксируемым объёмом. И вместо ручной настройки диапазона работы ликвидности, Meteora предлагает нам готовые конфигурации пулов по числу Bin Step, в которые можно положить ликвидность.
Так, например, пул с Solana - USDC с Bin Step 1 можно занести под диапазон $178.2 - $179.4.
В пул с Bin Step 4 можно занести SOL - USDC в диапазоне $176.4 - $181.3.
В пул с Bin Step 10 вмещает ликвидность в диапазоне $174 - $187.
Также на Meteora можно создавать свои пулы ликвидности с конкретным Bin Step-диапазоном и комиссий при обмене средств через пул.
Также при поставке ликвидности на Meteora можно регулировать распределение средств ещё и внутри самих бинов через режим волатильности.
- Spot - равномерное распределение по бинам
- Curve - больше ликвидности распределяется ближе к текущей цене и меньше по краям
- Bid Ask - большие части ликвидности распределяются по дальним бинам
PancakeSwap Infinity pools
Полный аналог Meteora пулов недавно запустили на PancakeSwap в виде Infinity LBAMM пулов.
Заключение
Описанные в статье инструменты являются фундаментом для получения пассивной доходности с пулов ликвидности. При этом помимо основ про работу пулов ликвидности тебе нужно помнить про непостоянные потери, которые возникают из-за волатильности.