VSË про стейблкоины

Рынок криптовалют эволюционирует, стейблкоины стали его неотъемлемой частью, решая одну из главных проблем – высокую волатильность, а 2025 год и вовсе стал знаковым в плане регулирования и внедрения в традиционные платежные системы.

В этой статье мы подробно разберём, как работают стейблкоины, какие их виды существуют, что за закон Genius изданный в США и почему некоторые из стейблов не всегда могут считаться полностью надёжным способом хранения средств.

Стейблкоины (stablecoins) – это тип криптовалюты, которая создана для поддержания стабильной стоимости, привязанной к какому-либо внешнему активу, чаще всего к фиатной валюте (например, доллару США). При этом стейблкоины имеют множество делений и градаций.

Они объединяют преимущества блокчейна с предсказуемостью фиатных валют, что делает их удобными для хранения денег, торговли и повседневных операций.

Виды стейблкоинов

В зависимости от типа управления:

• Централизованные: USDT / USDC / TUSD / USD1
• Децентрализованные: DAI / LUSD / FRAX / USDe (Ethena) / USR (Resolv)

В зависимости от обеспечения:

• Обеспеченные фиатными деньгами: Tether (USDT), USD Coin (USDC), TrueUSD ( TUSD), Pax Dollar (USDP), World Liberty Financial (USD1)
• Обеспеченные криптовалютными активами: DAI, wBTC (биткоин для EVM сетей), wETH (эфира для EVM сетей), USDe
• Обеспеченные товарами: Pax Gold (PAXG) и Tether Gold (XAUT) - стейблы, обеспеченные физическим золотом
• Алгоритмические стейблкоины: Frax (FRAX), Ampleforth (AMPL)
• Дельта-нейтральные стейблкоины: USDe (Ethena) / USR (Resolv)

Централизованные стейблы - это стейблкоины обеспеченны неким централизованным лицом (эмитентом).

Как устроен централизованный стейблкоин:

• Пользователь хочет получить 100 токенов USDT
• Для этого он вносит на счёт эмитента (Tether) $100
• После этого эмитент выпускает 100 токенов USDT и отправляет их на счёт конкретного пользователя
• Также пользователь может вернуть эмитенту 100 USDT и получить обратно свои $100

Но важно учесть, что не все эмитенты используют в обеспечении своих токенов только фиатную валюту. Обеспечение может храниться как $, так и в ценных бумагах, акциях, облигациях, в другой валюте, да в чём угодно. Это накладывает риск как на стабильность токенов, так и на полную сохранность обеспечительных резервов, но про это расскажем ниже. А сейчас к стейблам.

Примеры централизованных стейблкоинов:

• USDT – эмитент Tether
• USDC – эмитент Circle
• Ранее был ещё один крупный стейбл в лице BUSD, но с началом судебной шумихи вокруг Binance и CZ его перестали выпускать.

Также помимо централизованных стейблкоинов, существуют ещё децентрализованные.

Этот тип стейблкоинов также делится на обеспеченные и необеспеченные, причём необеспеченные часто называют алгоритмическими стейблкоинами.

Обеспеченные

Они в любой момент времени должны иметь в хранилище обеспечение равное или превышающее стоимость выпущеных стейблов.

Как это работает на примере DAI:

Чтобы выпустить 100 DAI равныe $100, необходимо отдать в храналище ETH на $150.

Почему так: переизбыток обеспечения необходим для того, чтобы в случае падения курса ETH, протокол имел возможность быстро избавиться от конкретной позиции путём продажи обеспечения. И даже если цена начнёт обваливаться резко то самое сверхобеспечение в 50% на каждую позицию позволит удерживать цену DAI стабильной.

И на таких историях даже можно заработать:

• Если человек застейкал ETH на $150 то он получил 100 DAI по цене в $1 каждый, итого $100
• Если вдруг цена DAI опустится до $0.9, то цена 100 DAI станет равна $90,
• При таком раскладе можно купить 100 DAI с рынка и отправить обратно эмитенту, за что нам вернут ETH на $150. И в конце мы получим $10

Необеспеченные

Эти стейблкоины не считаются самым эффективным способом использования капитала, поскольку не каждый захочет вносить больше средств, чем получает, и при этом рисковать падением цены актива. Поэтому были разработаны алгоритмы, которые позволяют обойтись без необходимости блокировать избыточное обеспечение в смарт-контрактах.

И на основании этих алгоритмов работают следующие виды алгоритмических стейблкоинов:

1. Ребейз-стейблкоины: эти стейблкоины изменяют количество токенов на кошельках пользователей в зависимости от текущей цены. Если цена выше целевого уровня, количество токенов увеличивается, если ниже — уменьшается. Примером является Ampleforth (AMPL).

2. Сеньораж-стейблкоины: Эти стейблкоины используют модель двух токенов, где один токен (стейблкоин) поддерживает стабильность цены, а другой (сеньоражный токен) используется для управления механизмами стабилизации. Примером является Basis Cash (BAC).

3. Гибридные модели: Комбинируют алгоритмические методы с обеспечением активами. Frax (FRAX) — пример такой модели, где часть обеспечения предоставляется криптовалютами, а часть регулируется алгоритмически.

Пример: в рынок выпустили и продали 100 токенов OHM. И если вдруг курс токена стал выше одного бакса, то смартконтракт выпускает дополнительную эмиссию токенов и распределяет её среди тех кто владеет OHM и наоборот. Но в каждом случае механики разнятся:

• Так у одних стейблов просто меняются количество токена у вас в кошельке
• Другие же выпускают необходимое количество токена и распределяют его только среди конкретно выбранных пользователей

Иногда бывают случае, что если токен начинает торговаться ниже одного доллара, у пользователя появляется возможность обменять обесценившийся стейблкоин на специальную расписку - бонд. Когда курс вернётся к одному доллару, можно будет обменять эту расписку обратно на стейблкоин. Таким образом, проекты могут постепенно изымать токены из обращения, помогая регулировать их курс.

Дельта-нейтральные

К ним можно отнести USDe (Ethena) и USR (Resolv), однако мало кто говорит и пишет об этом типе стейблов.

Суть здесь в том, что такие стейблы обеспечены активами, например ETH или BTC (или даже SOL). Но возникает вопрос, а что если цена, например ETH, резко пойдет вниз? Что будет с таким стейблом?

Для устранения колебаний рынка и его воздействия на активы обеспечения, конторы выпускающие эти стейблы применяют защитную дельта-нейтральную стратегию.

Представь, что у тебя в сейфе лежит ETH, и под него ты выпустил стейблкоины. Но ETH может резко подешеветь и тогда твой стейблкойн уже не будет стоить $1 – что делать в такой ситуации?

Необходимо заранее открыть короткую позицию на фьючерсах, то есть ставишь на то, что ETH упадёт в цене.

На пальцах:

• Ты держишь 1 ETH (это уже длинная позиция, ставка на рост).
• Одновременно открываешь короткую позицию на фьючерсах на 1 ETH (ставка на падение).
• Если ETH вырастет — заработаешь на том ETH, который держишь, но потеряешь на фьючерсах.
• Если ETH упадёт — потеряешь на своём ETH, но заработаешь на фьючерсах.

Примерно по такому принципу и работают дельта-нейтральные стейблы. Конечно там все сложнее и работают алгоритмы, чтобы постоянно балансировать и поддерживать цену стейблкоина.

Это и называется дельта-нейтральность, когда колебания цены базового актива не влияют на итог.

В отличие от алгоритмических стейблкоинов (например, UST от Terra Luna), которые полагались на внутреннюю токеномику для стабилизации, дельта-нейтральные модели используют внешние, высоколиквидные активы и рыночные механизмы хеджирования.

Это фундаментальное различие направлено на предотвращение сценариев "смертельной спирали", наблюдаемых в чисто алгоритмических конструкциях.

С основными видами стейблкоинов мы ознакомились, теперь пришла пора поговорить про риск владения такими активами.

Конечно, всё было бы слишком просто, если бы в этой истории не было серьёзных рисков, которые могут обрушить стоимость любого стейблкоина до нуля. Чтобы понять всю картину, нужно разобраться во всех скрытых проблемах и рисках.

Взломы

Стейблкоины работают через контракт - специальную программу в блокчейне. И как в любом человеческом творении - в коде могут быть слабые места, через которые злоумышленник может производить различного рода манипуляции. Например можно взломать смартконтракт, и через него выпустить дополнительное число токенов, что может обвалить цену.

Падение цены

Из-за слишком большого давления покупок/продаж или из-за ошибок в работе протокола, 1 стейблкоин может стоить меньше или больше чем $1, и это не очень хорошо говорит о его стабильности. И если стейбл дорожает - мы зарабатываем, но в случае падения цены - несём убытки.

1) Так весной 2022 года алгоритмический стейблкоин UST, обеспеченный токеном LUNA и вторичными криптоактивами потерпел сначала частичную отвязку от курса в $1, а затем и вовсе потерял 99.8% от своей стоимости.

2) Также весной 2023 года курс USDC падал до 0.88 из-за краха американского Silicon Valley Bank.

Зависимость от централизованных бирж

Основной риск связан с зависимостью от централизованных бирж (CEX) для выполнения хеджирующих сделок, особенно бессрочных фьючерсов. Если CEX столкнется с "крахом" или "дефолтом" (как это произошло с FTX), это представляет значительную угрозу для обеспечения и стабильности дельта-нейтральных стейблкоинов.

Черные списки

Как мы говорили выше, у некоторых стейблкоинов есть возможность заморозки через смартконтракт. Заморозка работает в одностороннем порядке от эмитента, как управляющего, к кошельку, как пользователю токена. После заморозки токены будут просто лежать на кошельке, но переместить или продать их ты не сможешь. При этом заморозка может быть отменена и токены можно будет использовать по своему усмотрению.

Государственное регулирование

Большинство эмитентов где-то зарегистрированы как юридические лица, и в случае нарушения какой-либо статьи законодательных и правовых актов к ним могут появиться претензии со стороны как местных, так и глобальных регуляторов.

Мало говорить, что стейблкоины обеспечены или не обеспечены, необходимо постоянно обращать внимание на их обеспечительные активы.

Как говорилось выше, стейблкоины могут терять привязку (пег) к $1 и обнуляться, как и случилось с токеном UST, про что поговорим подробнее.

Разбор флешкраша

Terra (LUNA) и ее стейблкоин UST были тесно связаны в своей работе. UST поддерживал свою стоимость в $1 с помощью алгоритмической системы, которая включала в себя обмен между UST и LUNA:

• Если цена UST опускалась ниже $1, юзеры могли менять 1 UST на эквивалент $1 в LUNA, что сокращало предложение UST и увеличивало его цену
• Если же цена UST превышала $1, пользователи могли обменивать LUNA на UST, увеличивая предложение UST и снижая его цену

До определённого момента так и было, но в один момент из пулов CURVE изъяли большой объём ликвидности, из-за чего курс UST просел, его начали поддерживать за счёт продажи LUNA, из-за чего курс уже этого токена падал.

И так по кругу люди меняли LUNA на UST и UST на LUNA до тех пор, пока оба актива не обнулились. И до момента обвала никому и в голову не приходило, что такой гигант рынка, как Terra, может упасть до нуля (топ-4 токен по капитализации на тот момент)

Теперь про обеспечение и аналитику

После истории с Luna криптоэнтузиасты стали гораздо более серьёзно относиться к анализу стейблкоинов. В ответ на такой спрос на рынке начали появляться инструменты для анализа стейблов, самые важные из которых мы привели ниже.

Первый инструмент - stablecoins WTF

Это аналитический сервис, в котором можно найти детальную информацию по большинству стейблкоинов.

На базовой странице представлена сводная таблица, где можно изучить цены, объёмы торгов, капитализации, вид обеспечения и динамику по тем или иным токенам.

Если нажать на конкретный токен, то у тебя откроется развёрнутая аналитика, ссылки на официальные ресурсы, списки актуальных новостей и много другой информации.

Второй инструмент - отчёты по обеспечению USDT

Так как USDT является крупнейшим игроком на рынке стейблов, в первую очередь стоит оценивать его стабильность, а затем уже всех остальных токенов.

На главной странице с отчётом можно найти информацию по всем активам эмитированным by Tether. Понятное дело, что в случае манипуляций с обеспечением разрабы не будут черным по белому писать об этом в отчёте, но мы можем отслеживать рост/снижение капитализации и уже на основании этих данных строить свою аналитику.

Третий инструмент - отчёты по обеспечению USDC

Аналогично USDT, эмитент USDC — Circle публикует свои отчёты по обеспечению и резервам, чтобы продемонстрировать прозрачность своих действий.

На основном сайте можно найти информацию по каждому месяцу в развёрнутом формате.

Но главное, что необходимо помнить, — это то, что все централизованные эмитенты имеют полный контроль над своим токеном и обеспечительным активом, что даёт им полный контроль над ситуацией. И если что-то пойдёт не по плану, эмитенты могут достаточно долго это скрывать, как это было с UST при крахе Luna

Отчеты и аналитика

Если не хочешь заморачиваться сам в изучении данных, то за тебя это делают конторы подобные Coin Metrics. Ребята анализируют рынок и выкатывают периодические отчеты State Of Market, которые ты можешь найти на странице https://coinmetrics.io/insights/

Вот выдержки из последнего отчета, скачиваешь в виде PDF, скармливаешь нейронке типа GPT или Gemini и просишь разъяснить все на русском языке.

Эволюция рынка стейблкоинов

В конце прошлого года аналитики из A16Z уже предвещали внедрение, регуляцию и принятие стейблкоинов в своем отчете, перевод которого кстати мы публиковали в нашем приватном канале ЛАЙФЧЕЙНДЖ.

На сегодняшний день стейблкоины претерпели значительную эволюцию, но основные типы по механизму обеспечения и степени централизации остались прежними.

В 2025 году рынок стейблкоинов демонстрирует глобальный рост и динамику. Рыночная капитализация отросла до 140 миллиардов долларов, что подтверждает их неотъемлемую роль в цифровой экономике.

Объемы транзакций также значительно выросли, достигнув 5,7 триллиона долларов США в 2024 году, а в первом квартале 2025 года наблюдался скачок на 66%.

Наблюдается заметный сдвиг в сторону регулируемых и прозрачно обеспеченных стейблкоинов, что отражает растущую потребность в доверии и соблюдении нормативных требований.

• Tether (USDT) продолжает доминировать на рынке, имея рыночную капитализацию в 158,9 миллиарда долларов США, что более чем в 2,5 раза превышает размер второго по величине USDC.

Ежедневный объем торгов USDT превышает 100 миллиардов долларов США, что отражает его популярность и использование в торговле и расчетах, несмотря на периодические споры о резервах. 

• USD Coin (USDC), выпущенный Circle, является вторым по величине стейблкоином с рыночной капитализацией в 62,5 миллиарда долларов.

USDC активно сосредоточен на интеграции в традиционную финансовую систему, позволяя использовать его для расчетов транзакций в сети Visa, а кампания эмитент Circle вышла на Нью-Йоркскую фондовую биржу в июне 2025 года. 

• Dai (DAI), децентрализованный стейблкоин с крипто-обеспечением, созданный MakerDAO, занимает третье место по рыночной капитализации (5,4 миллиарда долларов), но при этом имеет второй по величине ежедневный объем торгов среди всех стейблкоинов (20,6 миллиарда долларов США), это объясняется его глубокой интеграцией с протоколами DeFi.
• Ethena (USDe), четвертый по величине стейблкоин по рыночной капитализации, использует финансовые инструменты на базе Ethereum для поддержания своей привязки и также популярен в пространстве DeFi благодаря своей эффективности.

Более того, совпадение бурной рыночной активности и интенсивного регуляторного внимания в 2025 году не случайно.

Прошлые события, связанные с отвязкой от курса (Terra UST, FDUSD) и опасения по поводу неправомерного использования, создали сильный спрос на регуляторную ясность и защиту потребителей.

Также в марте 2025 года на сцену вышел стейблкоин USD1 от World Liberty Financial, об этом далее.

После вступления Дональда Трампа на второй срок президенства в США на рынке криптовалют произошли некоторые изменения.

Дональд со своим сыном Эриком всячески стали продвигать криптовалюту и решили, что сделают США и вовсе первыми во всей этой движухе.

Ребята даже организовали свой протокол World Liberty Financial и успешно запустили стейблкоин USD1 на большинстве площадках.

Стейблкоин USD1

USD1 позиционируется как фиатно-обеспеченный стейблкоин, цель которого поддерживать строгую привязку 1:1 к доллару США.

Это означает, что каждый токен USD1 должен обмениваться на 1$ США, что является основополагающим принципом и для других известных фиатных стейблкоинов, таких как Tether (USDT) и Circle (USDC).

USD1 был официально запущен в марте 2025 года компанией World Liberty Financial Inc. (WLFI). После своего запуска USD1 продемонстрировал резкий рост рыночной капитализации в $2,1 миллиарда за удивительно короткий период - чуть более месяца.

Этот стремительный подъем привел к тому, что он был признан самым быстрорастущим стейблкоином в истории.

По состоянию на июль/август 2025 года рыночная капитализация USD1 стабилизировалась на уровне около $2,2 миллиарда, сопровождаясь значительным ежедневным объемом торгов примерно в $613 миллионов.

USD1 занимает 5-ое место по рыночной капитализации в мире и примерно 1,0% от общей доли рынка стейблкоинов.

Чрезвычайная скорость, с которой USD1 достиг многомиллиардной рыночной капитализации (всего за несколько месяцев), является весьма аномальной для нового стейблкоина на зрелом и конкурентном рынке.

Такой быстрый рост указывает на то что это обусловлено неорганическими факторами, такими как институциональные инвестиции или стратегические размещения, а не постепенным, широким принятием розничными инвесторами.

Ключевым фактором роста USD1 стала инвестиционная сделка на $2 миллиарда между MGX из Абу-Даби и Binance, которая была облегчена с помощью USD1.

Об этой сделке было объявлено на конференции Token2049 в Дубае в апреле 2025 года. Эксклюзивность USD1 в этой транзакции подчеркнула его институциональную привлекательность. Кроме того, WLFI инвестировала $10 миллионов в Falcon Finance, чтобы обеспечить беспрепятственные конвертации между USD1 и Falcon USD.

Резервы USD1

World Liberty Financial Inc. публично заявляет, что резервы USD1 полностью обеспечены диверсифицированным портфелем, включающим краткосрочные казначейские облигации, долларовые депозиты и другие денежные эквиваленты.

Эти обеспечивающие активы хранятся у BitGo, высоко ценимого поставщика услуг по безопасности и хранению цифровых активов. BitGo широко известен тем, что обслуживает тысячи институциональных клиентов по всему миру, предоставляя застрахованные и регулируемые решения для хранения цифровых активов.

BitGo включают хранит активы на сумму более $100 миллиардов и обслуживает более 2000 институциональных клиентов в более чем 90 странах.

Отчет BitGo подтверждает, что по состоянию на 10 июня 2025 года, общие активы, доступные для погашения, составляли $2,189,092,086 при общем количестве токенов в 2,189,092,084. Это означает, что токен был обеспечен более чем на 100%.

Отчет о резервах и аттестации ты также можешь чекнуть сам, на сайте www.bitgo.com

Связь с семьей Дональда Трампа

World Liberty Financial известна тем, что открыто рекламирует свою прямую связь с Дональдом Трампом и его семьей. Эта ассоциация настолько выражена, что USD1 называют стейблкоином Трампа.

Его сыновья, Эрик Трамп и Дональд Трамп-младший, активно участвуют в управлении компанией. Более того, Баррон Трамп был указан как "визионер DeFi".

Среди соучредителей WLFI значатся Зак Уиткофф, сын Стива Уиткоффа (также указанного как основатель). Другими ключевыми партнерами, отвечающими за повседневную деятельность, являются Захари Фолкман и Чейз Херро.

Когда в проекте активно участвует семья Трампа, это можно сразу расценить как ставку на политический бренд, а не на технологию.

Такая стратегия, конечно, быстро привлекает внимание и деньги, но вызывает вопросы. Где настоящая ценность проекта?

Особенно, когда роли получают люди без технического бэкграунда, как, например, Баррон Трамп с титулом «DeFi визионер».

Также WLFI отмечена за ряд противоречий, включая конфликты интересов, предполагаемые тайные сделки и деловые отношения с лицами, находящимися под уголовным расследованием.

The New York Times описали деятельность компании как "разрушающую границу между частным предпринимательством и государственной политикой беспрецедентным образом в современной американской истории".

Сенатор Элизабет Уоррен и другие законодатели гонят на Трампа за лайки крипте и потенциальных конфликтов интересов.

Инвестиции Джастина Сана (в общей сложности $75 миллионов) совпали с прекращением расследования SEC против него после вступления Трампа в должность. Сан также стал советником WLFI. Сделка MGX-Binance подверглась критике за то, что она позволила семьям Трампа и Уиткоффа получать прибыль от иностранной государственной организации и фирмы, имевшей уголовные нарушения.

Действия администрации Трампа, касающиеся криптовалют, были отмечены как способствующие укреплению активов и позиций WLFI. Представитель Трампа заявила, что, поскольку его активы находятся в трасте, управляемом его детьми, "конфликтов интересов нет".

Всё это больше похоже на шоу, чем на серьёзную разработку и некоторые люди так и подумали, что это какая-то шутка, когда впервые услышали о проекте. Однако отчеты BitGo утверждают об обратном – время покажет.

Не смотря на это позиция администрации Трампа в 2025 году оказала значительное влияние на развитие стейблкоинов и более широкого ландшафта цифровых активов в США.

23 января 2025 года президент Трамп подписал исполнительный указ под названием "Укрепление американского лидерства в цифровых финансовых технологиях".

Этот указ направлен на содействие ответственному росту и использованию цифровых активов, технологии блокчейн и связанных с ними технологий во всех секторах экономики, а также на продвижение суверенитета доллара США через законные стейблкоины.

2025 год стал знаковым для регулирования стейблкоинов в США с принятием закона GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025).

Этот законопроект был подписан президентом 18 июля 2025 года после получения значительной двухпартийной поддержки в Сенате (68-30) и Палате представителей (308-122).

Это первое крупное федеральное законодательство о криптовалютах в Соединенных Штатах.

Принятие закона направлено на устранение давнего регуляторного пробела в области выпуска платежных стейблкоинов и управления их резервами.

Основные цели закона включают усиление защиты потребителей, стимулирование инноваций и укрепление позиции $ как мировой резервной валюты.

Принятие всеобъемлющего законодательства несмотря на его ограничения (например, запрет на проценты по активам, строгие требования к резервам), обеспечивает необходимую правовую определенность и легитимность для более крупных финансовых учреждений, чтобы они могли взаимодействовать со стейблкоинами.

Эта регуляторная ясность, хотя и налагает бремя, парадоксальным образом является катализатором роста, поскольку она способствует укреплению доверия, снижает системные риски и привлекает более консервативный капитал, что приводит к увеличению институционального внедрения и потенциальной консолидации рынка вокруг соответствующих требованиям эмитентов.

Делистинг некоторых стейблкоинов в соответствии с регулятивным актом MiCA (Markets in Crypto-Assets) в Европе еще больше подчеркивает этот сдвиг в сторону более регулируемого и соответствующего требованиям рынка.

Основные положения закона GENIUS

Определение платежного стейблкоина

Закон впервые четко говорит, что такое платежный стейблкоин: это цифровой актив, который ты можешь использовать для оплаты. Эмитент обязан всегда обменивать его по фиксированной цене, например, 1:1 к доллару.

• Стейблкоины не ценная бумага и не товар. Это решает давние споры между SEC и CFTC.
• Теперь за ними следят банковские регуляторы (OCC, ФРС), что дает больше ясности и снижает риски для эмитентов.
• Важно: стейблкоины не застрахованы государством, как банковский депозит. Это твои риски.

Требования к резервам

Закон требует, чтобы все стейблкоины были обеспечены по принципу 1:1. Это значит, на каждый выпущенный стейблкоин у эмитента должен быть доллар или другой надежный актив.

• Резервы должны быть высоколиквидными: это могут быть наличные, краткосрочные гособлигации и т.д.
• Никаких алгоритмических стейблкоинов: закон прямо запрещает их, чтобы избежать повторения крахов, подобных Terra Luna.
• Резервы должны храниться отдельно от других денег компании. Их нельзя использовать для других целей, кроме погашения обязанностей по стейблам.
• Такие строгие правила делают стейблкоины более надежными и безопасными.

Прозрачность и отчетность

Чтобы ты был уверен в стейблкоине, закон обязывает эмитентов быть максимально открытыми.

• Эмитенты должны публиковать ежемесячные отчеты о своих резервах.
• Эти отчеты должны быть проверены внешними аудиторами.
• Крупные компании (с активами от $50 млрд) должны выпускать ежегодную финансовую отчетность.
• Ты всегда можешь сам проверить, насколько надежен тот или иной стейбл.

Запреты для эмитентов

Закон устанавливает четкие правила, чтобы не вводить в заблуждение.

• Эмитентам запрещено платить проценты просто за владение стейблкоином. Это платежный инструмент, а не способ заработка.
• Им запрещено говорить, что их стейблкоины застрахованы или гарантированы государством.
• Они не могут заставлять покупать что-то еще, чтобы получить стейблкоины.
• Им нельзя использовать в названии слова, которые могут создать ложное впечатление о связи с правительством США.

Разрешенные эмитенты платежных стейблкоинов

Закон строго ограничивает круг лиц, которым разрешено выпускать платежные стейблкоины в США, до так называемых "разрешенных эмитентов платежных стейблкоинов".

К разрешенным эмитентам относятся:

• Дочерние компании застрахованных учреждений, которые получают одобрение в соответствии с применимыми федеральными регуляторными режимами. 
• Федерально одобренные небанковские эмитенты, которые получают разрешение в соответствии с новой процедурой, установленной законом, или нестрахуемые банки, зарегистрированные OCC, а также федеральные отделения. 
• Эмитенты, авторизованные в рамках квалифицированных режимов штатов.

Издержки для эмитентов

• Требования к капиталу и ликвидности: Эмитенты должны поддерживать определенные уровни капитала и достаточную ликвидность. 
• Управление рисками: Мандатированы надежные системы управления рисками, включая операционный риск, риск соответствия и риск информационных технологий. 
• Маркетинг и антитрастовые положения: Необходимо соблюдать правила маркетинга и антитрастовые положения. 
• AML/CFT и экономические санкции: Соблюдение правил противодействия отмыванию денег (AML), финансированию терроризма (CFT) и экономических санкций является обязательным. Эмитенты обязаны сертифицировать внедрение программ AML и соблюдения санкций. 
• Правила банкротства: Закон также устанавливает конкретные правила банкротства для разрешенных эмитентов платежных стейблкоинов.

Двойная федерально-штатная система регулирования

Еще закон GENIUS устанавливает уникальную двойную федерально-штатную систему регулирования для выпуска стейблкоинов.

Эмитенты могут регулироваться либо на федеральном уровне, либо в рамках режима штата:

• Федеральное регулирование: Дочерние компании застрахованных учреждений подлежат надзору своего основного финансового регулятора. Федерально лицензированные небанковские эмитенты подпадают под надзор управления контролера денежного обращения (OCC). 
• Штатное регулирование: Небанковские эмитенты с общим объемом выпущенных стейблкоинов не более 10 миллиардов долларов США могут выбрать регулирование в рамках режима штата. Однако это возможно только при условии, что режим штата признан "существенно схожим" с федеральной системой федеральными регуляторами в Комитете по проверке сертификации стейблкоинов (SCRC). 

Сроки реализации и текущий статус

Вступление Закона в силу привязано к двум датам, из которых выбирается более ранняя: либо 18 месяцев после его принятия, либо 120 дней после того, как основные федеральные регуляторы стейблкоинов выпустят окончательные правила, реализующие закон.

Такая фазированная реализация указывает на прагматичный подход, предоставляющий участникам рынка и регуляторам время для адаптации к новым требованиям.

GENIUS является единственным крупным законом, принятым на федеральном уровне, но есть и другие не менее важные инициативы, которые получили поддержку или развитие.

Executive Orders (Исполнительные указы)

• Президент Трамп издал указы, направленные на поддержку роста цифровых активов. Один из них, подписанный в марте 2025 года, предписывает создание стратегического резерва BTC и общего запаса цифровых активов США.
• Другой указ направлен на запрет выпуска американской цифровой валюты Центрального банка (CBDC), что соответствует его предвыборным обещаниям.

Законопроекты, находящиеся на рассмотрении

• CLARITY Act: Этот законопроект направлен на более широкую реформу регулирования крипторынка, разделяя надзор между SEC и CFTC для разных видов цифровых активов.
• FIT21 Act (Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act): Законопроект, который уже был одобрен Палатой представителей, также стремится установить четкие границы между юрисдикциями SEC и CFTC, давая CFTC больший контроль над цифровыми активами, которые считаются товарами.
• BITCOIN Act of 2025: Предложенный сенатором Синтией Ламмис, этот законопроект направлен на создание стратегического резерва Биткоина, аналогичного нефтяному резерву, что созвучно инициативам администрации Трампа.

Постепенно стейблы переходят от статуса нишевых к статусу фундаментальных финансовых инструментов доступных широкому кругу пользователей и массовому принятию.

Регуляторная ясность, хотя и является сложной задачей, однако имеет решающее значение для устойчивого роста и более широкого внедрения стейблкоинов.

Глядя на всю это движуху уже становится понятно, что ребята из США и правда решили взять инициативу в свои руки и настроены довольно серьезно.

Поживем увидим, может быть и правда скоро сможем оплачивать корзину продуктов в Азбуке вкуса с помощью USDT.

И как ты мог заметить все важные вопросы по стейблкоинам нашли свои ответы. Но вопрос "где хранить средства?" остаётся открытым.

Чтобы заполнить и этот пробел, смотри подкаст на YouTube:

На этом у нас VSЁ! Спасибо за внимание!

больше контента на The VSЁ | мой вебапп | обменник